万马股份：多业务齐头并进能否在市场浪潮中持续领航？

时间: 2025-04-30 04:49:09 |   作者: 小九直播篮球足球比赛

电缆型号

  万马股份的发展历史，犹如一部跌宕起伏的商业传奇，见证了中国制造业的崛起与变革。1989 年，张德生怀揣着 30 万元的创业资金，在浙江省杭州市临安县临天乡横坛村创建了杭州临安特种电子电缆厂，开启了万马股份的辉煌征程。彼时，市场之间的竞争激烈，电缆行业巨头林立，但万马凭借着对品质的执着追求和对市场的敏锐洞察力，迅速在行业中崭露头角。

  在发展的道路上，万马股份不断进行战略调整和业务拓展。2005 年，张德生做出了一个重要决策，收缩战线，将发展势能集聚于电力电缆，为公司的专业化发展奠定了坚实基础。2007 年，浙江万马电气电缆集团有限公司与张珊珊等 15 位自然人作为发起人，由浙江万马集团电缆有限公司整体变更设立浙江万马电缆股份有限公司，并于 2009 年在深圳证券交易所成功上市，股票代码 002276，这一里程碑事件标志着万马股份正式步入长期资金市场，开启了新的发展篇章。

  随着时代的发展和科技的进步，万马股份敏锐地捕捉到新能源产业的巨大潜力，毅然踏上了转型之路。2014 年，公司正式更名为浙江万马股份有限公司，全面进军新能源领域，尤其是充电桩业务。这一转型并非一帆风顺，期间面临着技术难题、市场之间的竞争、金钱上的压力等诸多挑战，但万马股份凭借着顽强的毅力和创新的精神，逐步在新能源市场中站稳了脚跟。

  经过多年的发展，万马股份在国内线缆行业已经占据了主体地位，是行业内的领军企业之一。其产品大范围的应用于国家电网、南方电网、轨道交通、石油石化、发电、化工、地产、工程建设、军工等诸多领域，并远销东南亚、欧洲、非洲、南美洲等海外多国。在品牌知名度方面，万马股份三度蝉联 “2024 中国电线电缆十大领军品牌” 殊荣，连续多年入选 “中国线缆产业最具竞争力企业”，这些荣誉的背后，是万马股份多年来坚持品质至上、创新驱动的结果。

  在高分子材料领域，万马股份堪称行业的领军者，其国产化替代进程与国际化拓展策略令人瞩目。高压 / 特高压的高分子材料长期被国外厂商垄断，国产化替代需求极为迫切。万马股份凭借近 30 年的深厚工艺积淀，在研发技术上持续发力，实现了重大突破。2022 年，其 220KV 的超高压电缆绝缘料入选浙江的新材料名单，指标性能达到国际领先水平，成功打破了国外技术的长期垄断 ，这一成果犹如一颗重磅炸弹，在行业内引起了巨大反响。

  2024 年，公司继续加大研发投入，在超高压材料性能优化上又取得了新的进展，产品良品率逐步提升，这不仅提高了产品质量，也为公司赢得了更多市场占有率。国内高分子料市场空间广阔，按其约占线 年国内高分子料市场空间预计超 750 亿元，其中超高压高分子料超 60 亿元，其余为中低压高分子料。万马股份在国内中低压绝缘料的市占率稳定在 30% 左右，高压部分市占率在 2024 年提升至 12%，充分体现了其在市场中的强大竞争力。

  在国际化方面，万马股份同样成绩斐然。2024 年公司高分子出口销量同比增长 40%，出货占比达 22%，通过积极开拓东南亚、南美、欧洲、非洲等地的核心电缆客户，未来高分子料出海有望维持高增速。而且，海外市场的毛利率高于国内，这将有力地助力公司提升整体毛利率，为公司带来更丰厚的利润。

  值得一提的是，万马股份与中石化的深度合作，形成了一体化降本优势。高分子料上游为石油衍生物，通过与中石化的紧密合作，公司实现了产业链上下游的一体化布局。2024 年，通过优化采购流程、协同生产计划，公司高分子业务原材料成本较年初降低约 3%，规模效应下费用端摊薄明显。子公司万马高分子 2024 年前三季度净利润达 2.8 亿元，同比增长 25%，这一数据充分证明了合作的成效，也为公司的可持续发展奠定了坚实基础。

  万马股份的线缆业务涵盖了传统电力线缆和通信线缆，在传统电力线缆方面，公司在国内中高端商品市场具备稳定的竞争优势，多年蝉联 “中国线缆行业最具竞争力企业 10 强”。2024 年上半年，公司电力产品实现盈利收入 54.98 亿元，占总营收比重 64.39%，这一数据彰显了传统电力线缆业务在公司营收中的重要地位。

  然而，随市场竞争的日益激烈，线缆行业面临着巨大的压力。为了应对这一挑战，万马股份通过优化产品结构，不断推出高附加值的产品，满足市场对高品质线缆的需求；提升产品质量，严格把控生产环节，确保每一根线缆都符合高标准；加强服务水平，为客户提供全方位的售前、售中、售后服务，赢得了客户的信赖和好评，从而在市场中稳固了自己的地位。

  在新兴领域拓展方面，万马股份同样表现出色。在机器人线缆领域，万马是目前国内唯一一家通过机器人四大家族库卡认证的国内机器人线缆厂家，这一认证充分证明了其产品的高质量和可靠性。2024 年，ABB 与公司开展初步合作，小批量采购公司机器人线缆产品，这标志着公司在机器人线缆领域的影响力不断扩大。公司还为机器狗提供复合运动电缆，研发的高强度复合 PUR 材料有效保护缆芯内部，保障电缆在严苛环境下正常使用。目前公司已与国内多家头部四足机器人企业建立长期合作，机器人线 亿元，占特种线% 左右，且机器人线% 左右，这一新兴业务正逐渐成为公司线缆业务板块新的增长引擎。

  万马股份作为国内最早布局充电场站运营的厂商之一，拥有先发优势。近年来，随着新能源汽车市场的快速发展，充电桩行业迎来了前所未有的机遇。2024 年，随着充电场站设备的持续改造升级以及新能源车保有量的快速提升，万马股份的场站利用率显著提升。截止 2024 年 10 月，公司旗下万马爱充公共充电桩运营规模达到 3.8 万台，较年初增长 16%；2024 年前 10 个月，公司累计充电量达到 8.5 亿度，同比增长 60%，单桩充电量达到 0.4 万度 / 台，同比增长 35%，这些数据充分展示了公司在充电桩运营方面的积极进展。

  尽管目前充电桩业务板块仍处于亏损状态，但亏损幅度持续收窄。2024 年前三季度，子公司万马奔腾新能源净利润为 - 0.6 亿元，较去年同期减亏明显。这主要得益于公司对运营效率的不断提升，通过优化充电桩布局，提高设备利用率，降低运营成本；加强与车企、物业等合作，拓展业务渠道，增加收入来源。随着新能源车保有量的进一步增加以及充电技术的不断进步，未来充电桩业务有望实现盈利，成为公司新的利润增长点。

  2024 年前三季度，万马股份实现营业收入 130.21 亿元，同比增长 10.87%，这一成绩的取得，离不开公司在各业务板块的积极拓展和有效运营。高分子业务凭借国产化替代和国际化拓展策略，实现了营收和利润的双增长；线缆业务通过优化产品结构和拓展新兴领域，稳固了市场地位，也为营收增长做出了贡献；充电桩业务虽然仍处于亏损状态，但运营效率的提升和业务规模的扩大，也在一定程度上推动了营收的增长。

  然而，归属于上市公司股东的净利润为 2.55 亿元，同比下降 46.71%，增收不增利的情况较为明显。从各业务板块来看，高分子业务子公司万马高分子 2024 年前三季度净利润达 2.8 亿元，同比增长 25%，表现出色，这得益于其技术突破、市场份额扩大以及与中石化合作带来的降本优势。线缆业务受市场之间的竞争激烈、原材料价格波动等因素影响，利润空间受到一定挤压，虽然通过优化产品结构、提升产品质量和服务水平稳固了市场地位，但在利润增长方面面临一定压力。充电桩业务 2024 年前三季度，子公司万马奔腾新能源净利润为 -0.6 亿元，尽管亏损幅度持续收窄，但仍对公司整体利润产生了负面影响 。

  从单季度数据来看，第三季度营业总收入 44.82 亿元，同比下降 0.52%，归母净利润 4922.07 万元，同比下降 74.98%。营收的季度波动可能与市场需求的季节性变化、项目交付进度等因素有关，而净利润的大幅下降，除了各业务板块自身的运营情况外，还可能与期间费用的增加、资产减值损失等因素有关。例如，若第三季度公司加大了研发投入或市场推广力度，导致费用增加，而营收未能相应增长，就会对净利润产生不利影响。

  截至 2024 年三季度末，万马股份负债达到 95.36 亿元，同比增长 24.45%，资产负债率从 58.96% 升至 62.72%，在行业内处于中等偏上水平。从短期偿债能力来看，公司流动比率为 1.4，速动比率为 1.25。一般来说，流动比率大于 2，速动比率大于 1 时，企业的短期偿债能力较强，万马股份的这两个指标虽然没有达到理想状态，但也处于相对合理的范围，表明公司在短期内具备一定的偿债能力，能够应对到期的短期债务。

  从长期偿债风险来看，资产负债率的升高意味着公司的长期偿债风险有所增加。较高的资产负债率可能会使公司在面临经济环境变化、市场波动等不利因素时，面临更大的财务压力。如果市场需求下降，公司营收减少，而债务利息支出不变，就可能导致公司的资金链紧张，影响正常运营。不过，公司表示将通过拓宽融资渠道、合理控制负债规模、优化资产结构、提升盈利能力等方式，进一步改善财务结构，降低资产负债率，这显示出公司对财务风险的重视和积极应对的态度。

  展望未来，万马股份的各业务板块增长潜力巨大。在高分子业务方面，海缆高分子料国产化替代空间广阔，目前海缆的高压高分子料均采用进口材料，万马股份凭借在高分子材料领域的技术积累和研发能力，有望切入这一市场。预计 2025 年，随着海缆建设项目的增加以及公司产品的逐步推广，在海缆高分子料业务上有望实现 5000 万元 - 8000 万元的销售额，进一步提升市场份额。

  基于 2024 年公司高分子出口销量的高增速，预计 2025 年公司将继续加大海外市场开拓力度，进一步提升海外市场出货占比，预计高分子业务海外营收占比有望提升至 28% - 32%，带动整体业务毛利率提升 3 - 4 个百分点。与中石化的深度合作也将在 2025 年进一步体现成本优势，通过持续优化产业链上下游协同，预计高分子业务成本有望降低 6% - 10%，从而大幅提升该业务板块的净利润水平。

  在线缆业务方面，随着机器人行业的加快速度进行发展，对机器人线缆的需求将大幅增加。万马股份作为国内领先的机器人线缆供应商，将受益于行业增长趋势。预计 2025 年，公司机器人线 亿元，成为线缆业务板块新的增长引擎。随着电力需求的持续增长以及电网建设的不断推进，传统电力线缆业务将保持稳定增长，公司在国内线缆市场的品牌优势和技术实力将助力其获取更多订单，预计 2025 年传统电力线%，通信线G 建设等项目的推进，实现 10% - 15% 的增长。

  然而，万马股份在发展过程中也面临着诸多挑战。市场竞争加剧是一个不容忽视的问题，在高分子业务领域，虽然万马股份在国产化替代和国际化拓展方面取得了一定成绩，但仍面临着来自国内外竞争对手的压力。一些国际知名企业在技术研发、品牌影响力等方面具有较强优势，可能会通过降价、推出新产品等策略争夺市场占有率。在线缆业务领域，行业竞争激烈，中小企业众多，市场集中度低，部分企业可能会采取低价竞争策略，扰乱市场秩序，这对万马股份的市场份额和利润空间构成威胁。

  原材料价格波动也是一个重要挑战，铜、塑料等是线缆和高分子业务的主要原材料，其价格的周期性波动会给公司的生产经营和利润稳定带来很大影响。当原材料价格上涨时，公司成本增加，如果不能及时将成本转嫁到产品价格上，利润空间就会被压缩；而当原材料价格下跌时，公司库存原材料可能会面临减值风险。尽管公司采取了签订部分开口合同、以销定采、原材料套期保值等措施来降低原材料价格波动带来的经营风险，但在原材料价格出现剧烈市场波动时，这些风险控制方式也可能短期内失效或无法完全达到预期效果 。

  万马股份的核心竞争力体现在多个方面。在技术研发上，公司在高分子材料领域实现了技术突破，打破国外技术垄断，在超高压电缆绝缘料等产品上达到国际先进水平；在线缆业务方面，拥有先进的抗扭曲、耐磨损、高柔性的线缆技术，广泛应用于工业机器人、新能源设备等领域，且是国内唯一通过机器人四大家族库卡认证的国内机器人线缆厂家。在充电桩业务上，拥有从 7kW 到 480kW 功率的充电桩产品线，在充电控制、智能运维、人机交互等方面具备领先技术。

  在市场份额方面，高分子业务在国内中低压绝缘料的市占率稳定在 30% 左右，高压部分市占率在 2024 年提升至 12%，线缆业务在国内中高端产品市场具备稳定的竞争优势，充电桩业务作为国内最早布局充电场站运营的厂商之一，也占据了一定的市场份额 。

  在产业链整合上，公司具备完整的从线缆材料到各品类电线电缆、通信线缆、新能源线缆的产业链，能为客户提供优质的产品和整体解决方案；在新能源领域，具备从充电设备制造、到投资建设，再到充电网络服务运营及代运营代运维等一体化产业链优势。这种业务多元化和创新能力，使得万马股份在不同市场环境下都能找到发展机遇，降低单一业务带来的风险。

  从长期投资角度来看，万马股份所处的行业前景广阔，随着能源体系转型、新能源汽车市场的发展以及电网建设的推进，公司各业务板块都有较大的增长空间。其在技术研发、市场份额和产业链整合方面的核心竞争力，也为长期发展奠定了坚实基础。投资者可以长期关注公司的发展，分享公司成长带来的收益。

  从短期投资角度来看，公司目前面临着一些挑战，如营收与利润的不匹配、资产负债率的上升以及市场之间的竞争和原材料价格波动等问题，这些因素可能会对短期股价产生一定影响。但如果公司能够有效应对这些挑战，如通过优化业务结构提升利润水平、控制资产负债率、应对市场竞争和原材料价格波动等，短期股价也可能会有较好的表现。投资者可以关注公司应对挑战的策略和执行情况，结合市场走势，把握短期投资机会。同时，投资者需要注意，任何投资都存在风险，在做出投资决策前，应充分考虑自己的风险承受能力和投资目标 。

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